Xinsenz茶話

希腊违约并退出欧元区只是时间问题，西班牙恐怕也难解银行困境。欧洲危机实质是银行危机，其根源在于政治体制和经济运作之间的利益错位。个别国家的主权债务问题，不过是触发点。

在美国、欧洲、日本三大发达经济体中，欧洲的主权债务总量、债务占GDP比率均是最低的，为什么美国不爆，日本财政扩张了三十年都不爆，欧洲却快爆了？因为欧洲采用的是邦联体制，只是松散联盟，所以德国政府不愿意用德国纳税人的钱救希腊。为什么不能将希腊剔除出欧元区、一劳永逸？因为希腊违约势必带来骨牌效果，导致资产价格下跌，重创欧洲的银行体系。

其实，欧洲银行体系的信誉已经遭到质疑，银行间不信任已经令资金流通功能弱化。欧洲央行通过超过一万亿欧元的LTRO（长期再融资操作），将其抢救过来，人为地制造着资金市场流动性充沛的假象。但是资金并不愚蠢，以脚投票地将资金移出希葡西义，整个南欧地区的银行都遭遇挤提，资金外逃。而且这些国家银行通过抵押优质债券从央行换取的短期贷款，又被投向本国国债，随着债息的飙升，更面临减记和资本金受创的压力。南欧的银行已经处在风雨飘摇之中。

银行永远是相关联的，资金永远是共通的。南欧的银行与其他欧洲银行之间存在着密切的、千丝万缕的联系。一家出事，株连全行业应该不是天方夜谭。评级机构也因此开始调低欧洲大国银行的信用评级。阻止火烧连营，唯有依靠建立防火墙。但是成立跨国储蓄保障，所需资金以万亿计算，没有一个为欧洲整体利益筹谋的、具有财政实力的政治机构，这件事情没有可能作成。但目前，欧盟组织还不够强大，没有形成财政一体，搞定这些危机，谈何容易。